作者：张汀雯

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“上半年积极进行居民顺价，截至2024年7月底，公司累计完成居民气量调价比例约59%。得益于燃气顺价政策的持续推进，上半年来自联营公司及合营企业的利润贡献也得到改善。”新奥能源（02688.HK）在中期业绩公告中如此说道。

2023年国家发改委出台《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》，据天风证券统计，截至2024年3月15日，已出台价格联动机制文件或价格调整通知，涉及调整的市、县级行政单位达125个。在目前已明确价格调整幅度的地区中，基础居民气价上调的平均金额为0.26元/立方米。

在积极推进终端顺价的同时，今年上半年，全国天然气表观消费量2137.50亿立方米，同比增长10.10%，整体消费增幅明显。而行业领头羊“城燃五虎”中，除中国燃气（00384.HK）未披露中期业绩，其余“四虎”上半年均录得天然气销量的增长。

不过，尽管顺价稳步推进，销气量也呈现增长，但上半年仅昆仑能源（00135.HK）实现营收和净利润的双增长，华润燃气（01193.HK）、新奥能源、港华智慧能源（01083.HK）的盈利均出现不同程度的下滑。

价格与销量齐升，部分城燃企业盈利能力却下滑

今年上半年，燃气公司积极推进顺价工作。

昆仑能源称，上半年积极稳妥推进终端顺价，力促价差回升至合理区间。新奥能源表示，上半年积极进行居民顺价，新增泉州、聊城、盐城等较大项目居民调价。截至2024年7月底，累计完成居民气量调价比例约59%。

港华智慧能源也在中期报告中指出，燃气价差稳步回升，通过顺价工作及精细化管理，城市燃气平均价差提升至0.56元/立方米，较去年同期增加0.02元/立方米，整体燃气业务利润保持稳健增长。

在积极推进终端顺价的同时，各家燃气公司今年上半年也积极开拓用户，燃气销量均录得不同程度的增长。

用户拓展方面，昆仑能源上半年实现新增用户44.87万户，累计用户达1605.27万户；华润燃气新开发工商业用户2.50万户，新开发居民用户103.10万户；港华智慧能源对比去年全年，燃气客户新增45万户，达1722万户；且在城市燃气项目方面，报告期内港华智慧能源新增3个项目，累计190个。

具体来看，上半年，昆仑能源实现天然气销量264.38亿立方米，同比增加10.55%；华润燃气的燃气总销量209.01亿立方米，同比增长5.30%；新奥能源天然气零售销量127.10亿立方米，同比增长4.50%；港华智慧能源的售气量则同比上升6%至87.40亿立方米。

受销气量增长影响，上半年，已经披露中期业绩的“城燃四虎”营收均出现同比增长，其中，昆仑能源实现收入929.22亿元，同比增长6.72%；华润燃气收入520.76亿港元，同比增长7.70%；港华智慧能源收入105.01亿港元，同比增长6.30%（以人民币计算则增长10.20%）；新奥能源增幅最小为0.9%，收入545.87亿元。

顺价稳步推进，销气量也呈现增长，但上半年仅昆仑能源实现营收和净利润的双增长，实现公司股东应占本期内溢利33.05亿元，同比增长2.58%。昆仑能源表示，其对实现全年业绩指引和未来发展充满信心。

昆仑能源盈利增长的原因之一为费用管控及LNG加注业务整合，其上半年实现其他销售、一般性和管理费用12.30亿元，同比下降10.42%。

其余三家，上半年华润燃气公司拥有人应占溢利为34.57港元，同比下滑2.50%；港华智慧能源归母净利润为7.43亿港元，同比下滑33.36%；新奥能源公司拥有人应占溢利25.73亿元，同比下滑22.80%。

燃气销售量价齐升，城燃公司盈利能力的下滑是否与成本有关？就此，9月6日，隆众资讯LNG行业分析师张梦洁告诉时代财经，2024年工厂气源成本走势相对稳定，截至9月份，峰谷差1.41元/立方米，较2023年的2元/立方米的峰谷差显著回落。

“全年来看，2024年工厂的气源成本走势还有以下特点：一方面是气源价格相对较低；2024年国际天然气市场价格高位回落，国内天然气进口成本降低，上游气源方综合气源成本下降后，供给工厂原料气价格相应下降。另一方面，气源竞拍频率降低；2024年供暖季结束后，气源竞拍频率由供暖季的10天一次调整为一月一次，这也是气源价格波动放缓的原因之一。”张梦洁进一步分析。

据隆众资讯统计，2024年1~6月全国LNG均价为4371元/吨，较去年同期的5036元/吨下降13.20%。

天风证券9月3日的一份研报指出，上半年华润燃气上游资源获取能力逐步提升，气源成本逐步优化。公司上半年自主统筹气量达17.50亿立方米，同比增长30%，预计节约成本0.30亿元；上半年其销气平均成本为2.94元/立方米，同比下降0.14元/立方米。采购成本的下行助推销气业务毛差持续改善，上半年约为0.54元/立方米，同比增长0.04元/立方米。

华润燃气上半年销售及分销气体燃料及相关产品的收入较去年同期大增58.33亿港元，但燃气接驳、设计及建设服务、加气站等业务则“拖了后腿”，上半年上述业务收入分别同比减少17.06亿港元、509.60万港元、5891.40万港元。

而得益于量价齐升，新奥能源的天然气零售业务上半年实现盈利31.38亿元，同比增长7.39%；但其盈利能力受到批发业务和工程安装业务的收入和毛利均同比下降的拖累。

新奥能源指出，受国际市场机会减少影响，其燃气批发业务收入大幅下降7.50%至123.47亿元，毛利大幅减少94.80%至3400万元；工程安装业务板块收入和毛利也分别同比下滑35.10%、46.00%，为18.57亿元和8.24亿元。

港华智慧能源的整体燃气业务利润保持稳健增长，但受房地产行业低迷影响，上半年其新增居民燃气接驳户数同比减少9.20%，燃气接驳销售额也随之下降。

除此之外，港华智慧能源其他收益净额则从去年同期的7.64亿港元同比下滑85.70%，为1.09亿港元，系处置附属公司及一间联营公司的部分权益的收益上升0.92亿港元，以及去年同期业绩中包含了退出上海燃气的股本权益收益6.92亿港元所致。

积极寻求新业绩增长点

目前，华润燃气、港华智慧能源、新奥能源、昆仑能源的燃气业务已分别覆盖全国25个、26个、21个、29个省份/自治区/直辖市。头部城燃公司已通过广泛的地理覆盖，为全国各地的居民和商业用户提供着燃气供应服务。

与此同时，燃气公司们也在积极寻找新的业绩增长点，新能源相关业务是各家公司共同的选择。

港华智慧能源上半年增收幅度最大的业务板块为可再生能源业务。报告期内该业务营收7.55亿港元，同比增长70%；净利润大幅跃升至1.64亿港元。公司已落实发展128个零碳智慧园区，累计光伏签约3.30吉瓦及并网2.10吉瓦（去年同期分别为2.20吉瓦、1.12吉瓦），业务覆盖储能、电力交易、碳资产管理等综合服务领域。

港华智慧能源表示，预计下半年燃气及天然气业务将持续增长。与此同时，其对可再生能源业务持续增长感到乐观，预期下半年将有更多新项目落成及带来利润提升，成为集团未来业务发展的重要支柱之一。

发展可再生能源业务的还有昆仑能源和中国燃气，昆仑能源已累计建成40个分布式光伏项目，装机规模7883千瓦，发电量217.40千瓦时。而截至2024年3月底，中国燃气综合能效已签约总装机容量221.60MWH，其中，工商业用户侧储能完成112.70MWH。

对此，9月5日，时代财经以投资者身份致电中国燃气投资者关系，相关工作人员表示，目前公司主要的收入还是来自销气而非其他业务。

华润燃气则利用城燃主业的渠道和用户资源优势发展分布式光伏、分布式能源和充电业务赛道。报告期内其新签约分布式光伏项目27个，新投运18个，累计开发208个；新签约分布式能源项目28个，新投运31个，累计开发211个；能源销售量14.90亿千瓦时，同比增长54.60%。

上半年华润燃气还加快发展交通充能业务，布局全液冷超级充电站，推广超级充电及光储充一体化应用；累计投运充电站263座，同比增加86座，累计绑定公交车辆9386辆，上半年售电量1.80亿度，同比增长20%。

除此以外，华润燃气还在综合服务业务方面有所提升。其厨电燃热和保险代理业务的市场占有率持续提升，综合服务存量用户客单价持续提升，综合服务营业额也由2023年同期14.70亿港元增长20%至2024上半年17.70亿港元，利润从2023年同期6.20亿港元22.10%至2024年7.60亿港元，剔除汇率波动影响，综合服务营业额和分部溢利分别增长23.50%和25.70%。

新奥能源的泛能业务也在今年上半年结出了硕果，其泛能销售量197.40亿千瓦时，同比增长26.00%；泛能业务收入及毛利分別增长17.60%及17.00%至82.19亿元及10.68亿元。

为进一步发展泛能业务，新奥能源上半年实现泛能項目签约707个，当前有72个泛能项目处于在建中，上半年有36个泛能项目完成建设并投入运营，累计已投运泛能项目达332个，在建及投运项目年供能规模达574亿千瓦时。

除泛能业务外，新奥能源的智家业务也在上半年实现毛利增长23.00%至14.01亿元。